近期消费电子圈的焦点，被两家深圳硬核科技企业牢牢占据。影石创新突袭发新品、大疆火速起诉反击，产品对轰、专利互诉、人才抢夺、渠道卡位、供应链博弈，全方位的立体化战争持续刷屏，热度碾压一众行业话题。
如果说早年的外卖大战，更多是资本烧钱、舆论造势的表层竞争，那么影石与大疆的无人机影像战争，是真正刺刀见红的硬核制造业决战。这场横跨产品、技术、专利、人才、供应链、渠道的全维度厮杀，惨烈程度远超外卖大战，且战局至今没有明确赢家，彻底改写了中国消费影像赛道的发展格局。
作为国产智造的两大标杆，大疆深耕无人机赛道稳居全球龙头，影石凭借全景相机弯道超车、成功登陆科创板，一度市值冲高至1500亿元。但随着双方正面开战、全面攻防，行业内卷加剧、利润持续承压，影石市值已腰斩至630亿元左右，资本市场早已用脚投票，印证了这场战争的残酷性。
本文结合影石最新财报核心数据与行业战局，复盘这场顶级影像商战的底层逻辑、现状困局与行业终局。
01 战局白热化：新品突袭+双向诉讼，攻防节奏拉满
这场巅峰对决的近期导火索，是影石的精准突袭。6月10日晚，影石创新无预警突袭发布旗舰云台相机Luna Ultra，产品定位、功能参数直接对标大疆尚未发售的Osmo Pocket 4P，精准切入大疆核心优势赛道，正面宣战意味十足。
面对影石的新品强攻，大疆反击迅速且凌厉，几乎同步启动双线维权。海外层面，大疆在美国德州东区法院发起专利侵权诉讼，涉及6项专利，覆盖外观设计、核心发明技术，直击影石新品痛点；国内层面，早在今年3月，大疆已在深圳中院发起专利权属纠纷诉讼，将多位前核心研发人员卷入争议，锁定行业技术竞争核心矛盾。
短短数日，双方攻防消息密集刷屏，平均每三小时就有新战局动态流出，霸榜科技与投资圈头条。从产品贴身对标，到海内外专利双线围剿，这场深圳德比早已跳出普通商业竞争范畴，成为消费电子领域规格最高、烈度最强的顶级商战。
回溯战局根源，双方早已形成“互相入侵腹地”的对峙格局。大疆原本垄断全球消费级无人机赛道，影石独占全景相机细分龙头地位；如今大疆发力全景云台相机，影石推出无人机品牌影翎Antigravity A1跨界反攻，彼此攻入对方基本盘，赛道边界彻底消融，正面决战无可避免。
02 营收高增印证赛道红利，但增长暗藏隐忧
从行业基本面来看，智能影像赛道依旧处于高增长红利期，这也是两家企业不惜代价死磕的核心原因。内容创作全民化时代，短视频、Vlog、直播完成了从专业生产到大众创作的跨越，带动手持相机、全景设备、云台、无人机全线需求爆发。
数据显示，2025年全球手持智能相机出货量达1665万台，同比暴涨83%，销售额突破461亿元，增速高达86%。细分赛道全面腾飞，运动相机出货量同比增长61%，全景相机增幅超50%，云台相机增速更是突破100%。IDC预测，2030年全球手持智能相机市场规模有望突破4000万台，五年复合增长率接近20%，赛道确定性极强。
依托行业红利，影石营收保持陡峭高增，增长韧性十分突出。即便在传统消费淡季、行业竞品换新周期的2026年Q1，影石依旧实现单季度营收24.8亿元，同比增速高达83.1%。回望2025年各季度，其单季度增速分别达到40.7%、58.1%、92.7%、93.2%，连续多季度接近翻倍增长，增长势头迅猛。
营收高增的核心驱动力，来自高端技术平民化的产品逻辑。Insta360 X5、X4 Air系列全景相机持续领跑市场，跨界推出的影翎Antigravity A1无人机打开全新增量空间，叠加大疆多年深耕完成的市场教育，影石精准承接行业红利，实现规模快速扩张。
但亮眼的营收数据背后，是利润端的持续崩塌，高增长并未带来高质量盈利，这也是这场内卷战争的最大弊端。
03 利润雪崩：毛利率大幅下滑，净利率仅剩个位数
影像设备本属于高门槛、高毛利的硬核赛道，相较于普通3C数码、小家电产品，行业毛利率基准线本就偏高。但持续的价格战与供应链压力，彻底击穿了行业盈利底线。
影石财报数据直观印证了行业惨烈内卷：2025年Q4公司毛利率仅37.5%，同比下滑1080个基点，环比下滑1020个基点。2026年Q1虽受政策补贴回调修复，但依旧较去年同期下降770个基点，连续两个季度大幅跳水。
利润下滑源于双重压力，且价格战影响远大于供应链成本上涨。一方面，全球原材料涨价、供应链波动推高生产成本，属于全行业共性难题，影石创始人刘靖康也曾在股东信中坦言，成本上涨带来的利润承压不可避免；另一方面，细分数据显示，消费级产品毛利率下滑幅度远大于专业级产品，自2024年起持续处于下行通道，充分证明贴身价格战、产品内卷，才是利润流失的核心元凶。
多重挤压之下，影石盈利空间被极致压缩。2026年Q1单季度归母净利润不足1亿元，归母净利率从去年四季度14.8%的高位，暴跌至3.4%，这一盈利水平，甚至低于多数小家电、厨电等传统低毛利行业，高端影像赛道的盈利优势彻底消失。
04 三项费率全面飙升，全费用化研发暗藏风险
净利率雪崩的另一核心原因，是全方位军备竞赛带来的费用暴涨。为应对与大疆的全面对抗，影石在研发、销售、管理三大维度全面加码，费用投入持续走高，进一步吞噬利润。
销售费用翻倍扩张：2025年全年销售费用达16.8亿元，较2024年净增8.5亿元，实现翻倍增长。2026年Q1销售费率18.1%，环比提升60个基点。拆分明细来看，市场推广费暴涨145.5%，渠道房租折旧费用增长92.7%，销售人员薪资增长91.9%，各项开支增速全面跑赢营收增速，渠道扩张、市场卡位成本居高不下。
管理费用持续高位：2026年Q1管理费用达1.32亿元，创下单季度新高，管理费率升至5.3%，环比增长120个基点、同比增长150个基点。即便营收规模阶段性收缩，公司依旧维持高额内部运营开支，降本增效成效微弱。
研发投入近乎翻倍，全部费用化处理：这是最能体现行业内卷烈度的关键数据。2025年全年研发费用15.3亿元，净增7.5亿元，规模接近翻倍。2026年Q1单季度研发费用4.7亿元，同比翻倍，研发费率高达18.7%，同比提升160个基点、环比激增470个基点，近两成营收全部投入研发，投入强度远超多数互联网与科技企业。
值得关注的是，影石将全部研发投入100%费用化，无一分钱转化为无形资产。从财务角度来看，这是极度审慎的做账方式，能够规避未来技术迭代、路线变更带来的资产减值风险，让财报更稳健。但深层来看，也折射出行业研发的高风险特性：无人机、全景芯片、AI影像算法等赛道烧钱速度快、成果转化周期长，多数项目仍处于探索阶段，无法确认未来收益，难以满足资本化条件。
高强度研发投入本是硬核科技企业的核心优势，但持续无差别烧钱、无法沉淀有效资产与壁垒，终将导致ROE持续下滑，不断消耗资本市场信心。
05 全方位资源绞杀：人才、渠道、供应链全线开战
不同于外卖大战仅聚焦用户、商家、骑手的三方博弈，大疆与影石的战争，是贯穿产业全链条的资源消耗战，每一个环节都在极致内卷，彻底透支企业基本面。
人才军备竞赛，高薪疯狂抢人：在全行业降本增效的大环境下，两家企业逆势高薪挖角、扩充团队。2025年影石研发人员规模达2180人，较2024年增长60%；员工平均年薪升至54.4万元，同比上涨13.6%。高额的人力成本，核心是为争夺影像算法、无人机研发、芯片开发等核心人才，锁定技术竞争优势。
渠道贴身卡位，线下寸土必争：大疆深耕线下渠道多年，截至2025年已布局700余家线下授权店、6家直营旗舰店，牢牢卡位三四线城市市场，渠道壁垒深厚。影石开启超速追赶模式，短短数年实现“五十倍增速”扩张，2025年线下门店接近300家，全面覆盖一二线核心城市。贴身开店、密集布局的背后，是渠道租金、人员、推广费用的持续暴涨，也是销售费用飙升的核心原因。同时大疆出台渠道排他规则，禁止共存区域布局竞品门店，进一步加剧渠道博弈烈度。
供应链排他博弈，库存压力激增：战局早已蔓延至上游供应链。影石创始人刘靖康曾在内部信坦言，公司核心供应商遭遇对手排他性施压，供应链话语权被持续挤压。为规避供应链断供风险、保障产能，影石被动抬高存货储备，存货周转天数突破220天，大幅占用现金流，资金压力持续加剧。
全方位消耗战之下，企业现金流持续承压。2026年Q1影石自由现金流亏损15.6亿元，创下上市以来最大单季度亏损。利润表、现金流、市值三重承压，资本市场的高估值溢价彻底瓦解。
06 行业反思：智造内卷，不该只剩价格战
大疆与影石，本是中国智造的两张亮眼名片。二者从无到有、从代工到自研、从本土到全球，打破海外品牌垄断，在欧美年轻消费群体中占据高认知度，承载着国产硬科技弯道超车的期待，是资本市场最认可的成长型标的。
但持续半年多的极致内卷，正在改变行业优质生意的底层逻辑。原本高壁垒、高毛利、高溢价的高端影像赛道，逐渐沦为传统3C数码的内卷模式：重研发、重渠道、低利润、价格战常态化，企业重回“卖硬件、赚辛苦钱”的低端循环，科技赛道的成长故事不再性感。
中国制造业历经数十年突围，才摆脱低利润代工困境，培育出影像、无人机等能够对标全球巨头的优势赛道。如果头部企业陷入无底线内耗、以价格战互杀，最终只会拖累整个行业，透支国产智造的口碑与潜力。
这场惨烈大战给出的终极启示十分清晰：不是所有不计成本的内卷都值得歌颂。硬核科技的核心竞争力，从来不是低价厮杀、资源消耗，而是差异化产品力、场景化创新、精细化成本控制与技术壁垒。
赛道红利仍在、市场空间依旧广阔，无人机影像行业的终局尚未落定。未来能够走出泥潭、获得资本市场持续溢价的企业，一定是跳出同质化内卷、能做出差异化创新、真正定义行业新标准的企业，而非只会贴身肉搏、消耗内耗的竞争者。
国产智造的突围，需要竞争，但更需要错位成长、价值创新，唯有跳出价格战陷阱，才能真正守住中国硬科技的长期价值。
